APRENDAMOS DE LA DEUDA ARGENTINA - Por ALBERTO ACOSTA GARBARINO - Domingo, 29 de Junio de 2014

APRENDAMOS DE LA DEUDA ARGENTINA

Por ALBERTO ACOSTA GARBARINO

Durante la semana pasada, el tema económico e internacional más importante para nuestra región ha sido el drama de la Argentina, que se encuentra nuevamente al borde de un default de su deuda.

El problema es extremadamente complejo, y en este artículo voy a intentar resaltar los hechos más importantes de esta nueva crisis argentina y extraer algunos aprendizajes para el Paraguay, que desde hace tan solo un año emite bonos en el mercado internacional.

Es fundamental distinguir la enorme diferencia que existe entre solicitar créditos a bancos y la emisión de Bonos en el mercado de capitales.

En el primer caso el país deudor contrata con una sola institución –el banco– mientras que en el segundo caso –el mercado de capitales– lo hace con miles de compradores de los bonos.

Si el país deudor tiene dificultades para pagar un crédito a su vencimiento, es relativamente sencillo "renegociar" el mismo con el banco, mientras que es casi imposible poder hacerlo con miles de tenedores de bonos esparcidos por todo el mundo.

Por eso, los bonos siempre deben ser pagados y lo que hacen los países deudores es lo que se llama en la jerga financiera el roll-over de la deuda. Esto es emitir nuevos Bonos que son comprados por nuevos inversionistas y con lo recaudado, se pagan los Bonos que están venciendo.

Esta práctica la definió muy bien el ex ministro de Hacienda del Brasil Delfim Netto cuando decía "la deuda no es para ser pagada sino para ser administrada".

Esto es cierto siempre y cuando haya gente que quiera comprar los nuevos Bonos emitidos y para eso es fundamental que el país deudor tenga un comportamiento serio, que genere confianza a los inversionistas.

Si no hay confianza ocurre lo que, también en la jerga financiera, se llama Sudden Stop (frenada violenta); es decir, se corta la posibilidad de colocar nuevos Bonos, y por lo tanto no se puede pagar el vencimiento de los primeros, y se entra en default, que fue lo que le sucedió a la Argentina en el 2001.

Si esto ocurriera a nivel nacional y privado, el deudor llamaría a una "convocatoria de acreedores" y gran parte de las legislaciones al respecto dicen que una propuesta realizada a la masa de acreedores que tenga la aprobación del 65% de los mismos, es de aceptación obligatoria para todos.

Pero a nivel internacional no existe legislación al respecto, con lo cual se debe negociar individualmente con cada uno de los acreedores.

Estas negociaciones las hizo Argentina desde el año 2003, llegando a dos acuerdos de reestructuración de deuda, donde el 92% de los acreedores aceptaron una quita a la deuda en mora de hasta el 70% y recibir nuevos bonos a más largo plazo, por el saldo restante.

Pero existe un 8% de los acreedores que no aceptaron dichas propuestas y son los que ahora están accionando legalmente, generando una nueva crisis de deuda para el país vecino.

El Paraguay –que ahora emite bonos en el mercado internacional– debe sacar varios importantes aprendizajes de la crisis argentina.

La primera es asumir responsablemente que los bonos emitidos deben ser pagados a su vencimiento, para lo cual es de vital importancia fijar fechas de vencimientos que faciliten dichos pagos.

Si la idea es "administrar la deuda" como hacen muchos países, ante un mundo que nos está mirando y evaluando, debemos tener un enorme cuidado en comportarnos y en transmitir la imagen de un país serio y responsable.

Por eso la mejoría de nuestra Calificación de Riesgo país debe ser tarea de todos, principalmente del Presidente y del Congreso, pero también del sector privado y de la prensa.

Solamente así vamos a poder colocar nuevos Bonos y aprovechar las ventajas que tiene el participar del mercado financiero internacional.

Caso contrario, podemos estar abriendo las puertas para el desastre... como lastimosamente hizo la Argentina.

Fuente:  ULTIMA HORA (ONLINE)

www.ultimahora.com

Sección OPINIÓN

Domingo, 29 de Junio de 2014

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