EMISIÓN DE BONOS, ALEGRÍA Y PREOCUPACIÓN - Por ALBERTO ACOSTA GARBARINO - Domingo, 10 de Agosto de 2014

EMISIÓN DE BONOS, ALEGRÍA Y PREOCUPACIÓN

Por ALBERTO ACOSTA GARBARINO

La semana pasada el Paraguay realizó su segunda colocación de bonos en el mercado internacional, esta vez por un monto de un mil millones de dólares, a un plazo de treinta años y a una tasa de interés del 6,1% anual.

La colocación de un monto tan grande, a un plazo tan largo y a una tasa de interés menor a la que pagan países mejor calificados como Costa Rica, es la mejor demostración de que el mercado financiero internacional diferencia claramente al Paraguay de nuestros grandes vecinos que se encuentran con problemas; la Argentina en default y el Brasil con estancamiento económico.

Esto es motivo de alegría, porque es un reconocimiento a nuestro prudente manejo macroeconómico del pasado y a nuestro enorme potencial de crecimiento futuro.

Sin embargo, no podemos dejar de resaltar nuestra preocupación con el "ritmo" de crecimiento de nuestra deuda externa, la cual casi se ha duplicado en los últimos dos años y gran parte por medio de la emisión de bonos soberanos.

El Paraguay es un país pequeño –igual que una pyme en el mundo empresarial– y este tipo de deudores creen que su gran problema es la falta de financiamiento, cuando en realidad su problema es la falta de capacidad de gestión.

Lo peor que puede hacer un banquero es prestarle mucho dinero "de golpe" a un pequeño deudor. El resultado casi siempre será la dilapidación de dicho dinero, ya sea en gastos superfluos o en proyectos de escasa rentabilidad.

Lo que recomienda la técnica de evaluación de riesgo es ir prestándole "de a poco", en la medida que el deudor fortalece su capacidad de gestión.

El Paraguay debe tener siempre presente que este incremento en su capacidad de endeudarse debe ir acompañado de un aumento similar en su capacidad de gestión.

El Paraguay debe tener siempre presente que el ingreso genuino del Estado son los impuestos y que la deuda debe ser vista como un complemento, para cubrir situaciones imprevistas o para realizar inversiones que aumenten su capacidad productiva.

El Paraguay debe tener siempre presente la obligación de buscar un justo equilibrio entre el endeudamiento interno y externo, y entre el uso de fondos de organismos internacionales y la emisión de bonos soberanos. Porque cada tipo de deuda tiene sus costos y sus riesgos.

Por todos estos motivos, la exitosa emisión de bonos por un mil millones de dólares nos deja a nosotros un sabor agridulce.

Por un lado, la alegría por el reconocimiento al Paraguay, pero, por otro lado, la preocupación por el ritmo de crecimiento de la deuda externa y por la excesiva preponderancia que está teniendo la emisión de bonos soberanos en el financiamiento de un Estado tradicionalmente despilfarrador y plagado de corrupción.

Creemos que el dique que nos va a limitar y nos va a exigir el uso prudente de nuestra nueva capacidad de endeudamiento se encuentra en el "estricto cumplimiento" de la Ley de Responsabilidad Fiscal.

Dicha ley fija parámetros muy claros para limitar tanto el gasto corriente como el déficit fiscal. Y como todas las obras que se realicen con el financiamiento de los bonos soberanos van a originar déficit fiscal, los mismos, en ningún caso, podrán pasar del 1,5% del producto interno bruto del Paraguay.

Haciendo una proyección del crecimiento del producto interno bruto para los próximos años, el monto máximo de financiamiento que el Paraguay puede contraer cada año sin violar la Ley de Responsabilidad Fiscal es de aproximadamente 500 millones de dólares. Si los administradores no lo cumplen pueden ser acusados de mal desempeño en sus funciones.

Nosotros entendemos que cada nuevo gobierno quiera transformar el país en cinco años, pero eso es imposible en la práctica.

Nosotros no creemos en la revolución sino en la evolución, y para eso nuestro seguro contra la imprudencia es la Ley de Responsabilidad Fiscal.

Fuente:  ULTIMA HORA (ONLINE)

www.ultimahora.com

Sección OPINIÓN

Domingo, 10 de Agosto de 2014

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